LA TEORÍA DE LAS JERARQUÍAS FINANCIERAS EN LAS DECISIONES DE FINANCIACIÓN DE LAS PYMES

TERRENO, DANTE D.; SATTLER, SILVANA ANDREA; PÉREZ, JORGE ORLANDO

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Jornada; XXXVI Jornadas Universitarias de Contabilidad y V Jornadas Universitaria Internacionales de Contabilidad; 2015

Universidad de Buenos Aires

La teoría de las jerarquías financieras (pecking order theory) establece una jerarquíaal momento de tomar decisiones de financiación. Esta jerarquía consiste básicamente enque las empresas optan preferentemente por la financiación interna, es decir, beneficiosretenidos y amortización y, en caso de tener que recurrir a financiación externa, optan enprimer lugar por deuda, y en último lugar por ampliaciones de capital (Myers,1984). Esteenfoque se contrapone a la teoría del equilibrio estático (trade-off theory),en donde lasdecisiones de financiación se ajustan para alcanzar un ratio óptimo entre deuda y capitalque maximiza el valor de la empresa. El ratio óptimo está determinado por el trade-off, entrelos beneficios del escudo fiscal y los costos de insolvencia1.Las teorías sobre la estructura de financiación desarrollada para las corporaciones,también han sido aplicadas al estudio de la financiación de las empresas PyMEs. Lamayor parte de las evidencias en las investigaciones de PyMEs confirman la teoría de lasjerarquías financieras (Watson y Wilson 2002; Mac an Bhaird, Lucey 2011; Pesce, Esandi,Briozzo, Vigier 2011; Brighi y Torluccio 2007; Terreno y Sattler, 2015). Aunque dicha teoríano es un esquema monolítico cerrado, al contrario, es necesario contar con aportescomplementarios que atiendan a la evolución, características y ambientes donde sedesenvuelven las PyMEs.Es por ello, que en este trabajo se plantea por objetivo estudiar la teoría de lasjerarquías financieras en decisiones de inversiones en activos fijos y capital de trabajo.Esto incluye también, el análisis de las decisiones financieras de acuerdo a las etapas delciclo de vida de la empresa y el tamaño de la misma. Debido a limitación en este tipo deestudio para obtener información financiara válida sobre la empresas PyMEs, se harecurrido al método de investigación por encuestas a empresarios de la ciudad de Córdoba.Este trabajo está organizado de la siguiente manera: primero se analizan las teoríassobre la estructura de financiación de las PyMEs y las fuentes de financiación. En lasección tercera, se describe la metodología y descripción de la muestra. Para mostrar en lasección siguiente el análisis de los resultados; y en la última, se plasman las principalesconclusiones.