Replanteo de la Desagregación de la Rentabilidad del Patrimonio Neto

TERRENO, DANTE D.; SATTLER, SILVANA ANDREA; CASTRO GONZALEZ, ENRIQUE LEOPOLDO

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Jornada; XXXVI Jornadas Universitarias de Contabilidad y V Jornadas Universitaria Internacionales de Contabilidad; 2015

Universidad de Buenos Aires

En los textos de análisis de estados contables, por lo general se presenta la rentabilidad del Patrimonio Neto como la desagregación de los principales factores que inciden en la rentabilidad, expresados a través de una fórmula matemática (Bodie, Kane y Marcus 1999; Wahlen, Baginski y Bradsaw, 2011; Escribano Martínez, 2013). Los principales factores que se contemplan en el análisis son: la rentabilidad del activo, el apalancamiento financiero y el impuesto a las ganancias, con algunas variantes de las mismas. La desagregación de la rentabilidad en factores económicos, financieros e impositivos tiene el objetivo de evaluar el desempeño pasado, pero fundamentalmente con miras a efectuar el pronóstico de la rentabilidad futura.Los trabajos Ohlson (1995), Feltham y Ohlson (1995) son quienes dan sustento teórico a una nueva corriente en la contabilidad financiera, que es el análisis fundamental; donde la esencia en la determinación de los resultados futuros y el valor intrínseco de las acciones está en la información contable publicada y en el resto de la información sobre la actividad de la empresa y el contexto.Asimismo, Feltham y Ohlson (1995) introducen la existencia de actividades operativas y financieras, en base a la distinción de Modigliani y Miller, donde las actividades operativas son las que generan resultados anormales positivos. Esto es importante debido al distinto tratamiento contable de los activos y pasivos financieros y operativos que permiten llevar a cabo dichas actividades. En los activos y pasivos financieros el valor contable coincide con el valor de mercado, por lo que los resultados anormales de dichas actividades son iguales a cero. Mientras que, en los activos y pasivos operativos, por ejemplo bienes de cambio y bienes de uso, que se rigen por políticas contables más conservadoras, el valor de mercado es distinto del valor contable, y son los que generan resultados anormales positivos.En el mismo sentido, Missim y Penman (2001) desarrollan un esquema del análisis estructurado y jerárquico de los ratios de los estados financieros, distinguiendo entre actividades operativas y financieras, como una herramienta para determinar los factores que inciden del desempeño de una empresa.Por lo anterior, este trabajo tiene por objetivo replantear la desagregación de la rentabilidad del patrimonio neto en función de las actividades operativas y financieras. De esta manera, se intenta realizar un aporte al análisis de estados contables que pueda servir de referencia a los profesores y como punto partida para la profundización en el sentido propuesto. El método de investigación de este trabajo será analítico, partiendo de una expresión matemática del enfoque actual de la rentabilidad del patrimonio neto, para derivar nuevas expresiones.