PREDICCIÓN DE LA RENTABILIDAD FUTURA EN EMPRESAS ARGENTINAS DEL MERCADO DE CAPITALES

TERRENO DANTE; CASTRO GONZALEZ, ENRIQUE LEOPOLDO; SATTLER SILVANA ANDREA

La Plata

Jornada; I Jornadas de Administración, Economía y Desarrollo; 2014

Resumen del trabajo ? Introducción En los países desarrollados se han elaborado distintos modelos a efectos de predecir la rentabilidad operativa, problemática que no ha sido explorada en economías en desarrollo. En este trabajo, se busca determinar la capacidad predictiva de las principales variables contables de la rentabilidad operativa futura, medida por la rentabilidad de los activos operativos netos integral, en una economía inestable como la Argentina. ? Metodología Las empresas objeto de este estudio son aquellas que han tenido presencia bursátil, de acuerdo a lo publicado en el Anuario Bursátil de Instituto Argentino del Mercado de Capitales, en el período 2004 a2012. Los datos de los Estados Contables han sido ajustados por el índice de precios al consumidor (IPC) publicados por la Dirección de Estadística de San Luis (DESL). La expresión del modelo a evaluar es el siguiente: Siendo que: : cambio en rentabilidad de los activos operativos netos del año siguiente; : rentabilidad de los activos operativos netos del año actual; : cambio en la rentabilidad de los activos operativos netos del año actual; : crecimiento de los activos operativos netos del año actual; : incremento en la rotación de los activos del año actual: : incremento en el margen de ganancias del año actual. ? Conclusiones En primer lugar, el poder explicativo del modelo en ambas muestras, medido por el coeficiente de determinación, es sumamente elevado. Por otro lado, los resultados confirman la hipótesis de reversión a la media; con fuerte poder predictivo, posiblemente por la inestabilidad de la economía y no por un entorno competitivo. Tercero, la descomposición por el método DuPont en margen y rotación, incrementa el poder predictivo por sobre el efecto negativo de y del . Donde la rotación de los activos resulta ser la variable con mayor poder predictivo; en donde el aumento de la misma implica una mejora en la rentabilidad operativa del ejercicio siguiente, lo que evidencia que una mejora en eficiencia operativa permite mejorar la rentabilidad futura. El cambio en el margen de ganancias actual muestra un comportamiento disímil, dependiendo si el margen de ganancia incluye los márgenes positivos o negativos, o incluye solo los positivos. Para el primer caso, el es transitorio porque una mejoría de la rentabilidad operativa actual no afecta al ejercicio siguiente. En el segundo caso, afecta en forma positiva a la rentabilidad operativa futura, aunque en nivel de predictibilidad es menor que para la rotación. Como explicación final, el pronóstico la rentabilidad operativa futura de la empresa para el ejercicio siguiente está fuertemente determinada por la reversión a la media y por el impacto positivo que el aumento de la rotación de los activos tiene en la mejora del ejercicio siguiente.