Comercio internacional y capacidad de endeudamiento externo

Córdoba

Jornada; XXXX Jornadas Internacionales de Finanzas Públicas; 2007

Este trabajo ofrece una revisión de la discusión reciente sobre límites del endeudamiento externo, con un enfoque de capacidad de pago en que el grado de apertura exportadora es el indicador de solvencia en el horizonte relevante. Esta atención proporciona una particular perspectiva en la controversia sobre la capacidad del ahorro externo para estimular la inversión sin precipitar la economía en crisis de altísimo costo. Examinamos por su interés analítico y las implicancias de política, si puede definirse una capacidad de endeudamiento externo estructural de largo plazo de la economía, y se plantea la hipótesis de que se crean condiciones para las crisis cuando se supera tal límite estructural. La contribución de este trabajo a la discusión sobre el “problema de la deuda” reside en la especialización del análisis en la capacidad de pago en términos de exportaciones, en contraste con el tratamiento, más usual, en que la solvencia externa se examina a través de la brecha ingreso-gasto y del saldo de la balanza comercial, y diferenciado de otros enfoques de carácter más financiero. Se plantea analíticamente la hipótesis de que la performance exportadora de largo plazo es determinante de la capacidad de uso del ahorro externo compatible con la solvencia, y se explora empíricamente la capacidad predictiva de la brecha entre exportaciones requeridas y observadas sobre las reversiones de cuenta corriente para Argentina en el período 1948-2006, deduciendo la presencia de "escenarios seguros" para la economía que, asociados a la rigidez exportadora estructural, establecen límites históricos de baja capacidad de endeudamiento