El paradigma dominante no logra explicar acabadamente el comportamiento del consumo, en particular en el caso de países macroeconómicamente inestables, dónde crisis cambiarias y cambios en precios relativos son frecuentes. Para resolver este problema el trabajo analiza el consumo en el marco de un modelo de economía abierta con dos bienes. Los determinantes del consumo privado que surgen de este enfoque son: producto interno, intereses de los activos externos netos, productividad transable, productividad no transable, y términos de intercambio. Estos cinco determinantes permiten estudiar la función consumo en Argentina, aplicando diversos estimadores del vector de cointegración. El trabajo muestra que la volatilidad del consumo en Argentina puede ser el resultado de shocks externos e internos originados en los determinantes del consumo vinculados al sector externo. El nuevo enfoque desarrollado en el trabajo permitiría explicar la paradoja que se observa en Argentina y algunos otros países, del exceso de volatilidad del consumo respecto a la del producto (PIB).
Clasificación JEL: E21, F41, D11, C22
