Cuando la deuda externa es realmente una carga: sobre el ajuste del sector

Córdoba

Jornada; XXXVI Jornadas Nacionales e Internacionales de Finanzas Públicas; 2003

Facultad de Ciencias Económicas. Universidad Nacional de Córdoba

La discusión referida a si el endeudamiento externo puede aumentar el nivel del Producto y del Consumo de la economía en períodos futuros ha cobrado nuevamente notoriedad luego de la crisis de Balanza de Pagos desatada en Argentina a partir de diciembre de 2001. En este trabajo, se propone un sencillo esquema teórico con el fin de explicar los efectos intertemporales de la decisión de obtener financiamiento externo por parte de una economía pequeña. Se proporcionan algunas referencias teóricas para intentar responder a tres preguntas: i) ¿Hay un incremento en el bienestar cuando la economía se endeuda con los residentes del Resto del Mundo?; ii) En caso de que la economía doméstica haya tomado un préstamo en períodos anteriores: ¿En qué dirección deberían cambiar los principales agregados económicos en el momento en que el país deba hacer frente a sus obligaciones?; en particular iii) ¿Es necesario exportar más para pagar la deuda? El análisis distingue dos períodos de tiempo. Si en el Período 1 la economía se endeuda, durante el Período 2 los residentes deberán hacer frente a las obligaciones que se tomaron en el lapso anterior. Se observa que la Apertura Financiera promueve un crecimiento del Producto y del Consumo durante el Período 2, sea con relación al período anterior como en comparación con una situación de Autarquía Financiera durante el segundo Período. Las exportaciones pueden aumentar o disminuir en relación al Período 1. Luego, se introduce el supuesto de una reducción no anticipada del Producto durante el Período 2. Se observa que, a diferencia de lo que ocurría en una situación de pleno empleo, cuando la economía se endeuda en el Período 1, el Producto y el Consumo disminuyen en relación con el período anterior, y también en comparación con una situación de Autarquía Financiera. Si la economía atraviesa por un ciclo recesivo, un recorte del financiamiento externo potencia los efectos nocivos generalmente atribuidos a las fluctuaciones cíclicas contractivas.