Medidas de Rentabilidad y Riesgo de mercado con variables argentinas en la década 2008-2018

Cordoba

Conferencia; XIX International Finance Conference; 2019

FCE UNC junto a la FACEA- ICDA UCC

Las variables financieras observadas en cualquier economía latinoamericana, y en el caso particular de Argentina, son la tasa de interés, el tipo de cambio, la evolución de los índices bursátiles y obviamente el nivel de riesgo país ya que afecta la valuación de todos los activos financieros.El Banco Central de la República Argentina (BCRA) en su texto ordenado de normas sobre ?Lineamientos para la gestión de riesgos en las entidades financieras? define que las entidades deben tener un proceso adecuado para identificar, evaluar, seguir, controlar y mitigar el riesgo de mercado, que garantice el cumplimiento de un conjunto documentado de políticas, controles y procedimientos internos relativos al funcionamiento del sistema de gestión del riesgo. Menciona que los factores de riesgo especificados en el sistema de medición del riesgo de mercado -entre ellos, las tasas de interés, precios del mercado y tipos de cambio- deben ser suficientes para capturar los riesgos inherentes en la cartera de negociación de las entidades, dentro y fuera de balance. La adopción de métodos más rigurosos en la medición de riesgoofrece ventajas tanto para las entidades financieras como para la estabilidad delsistema financiero en general. El objetivo principal de este documento es presentar en forma didáctica algunas de las metodologías estadísticas y econométricas, sus principales supuestos, ventajas y desventajas, y algunas técnicas para evaluar el desempeño de variables financieras.Los procedimientos de evaluación permitirán estimar cuál será la rentabilidad futura de estos activos y sujetos a qué riesgos se enfrentan estas inversiones. Considerando la incertidumbre inherente de los valores esperados de las variables, se puede analizar la evolución histórica en términos de valor absoluto de los precios y su volatilidad.Argentina enfrentó en esta última década situaciones críticas de significación por diversos factores, entre ellos se puede mencionar los cambios políticos y económicos del escenario mundial.Sin embargo, como afirma Engle (2004) para medir volatilidad histórica, si bien se realiza la estimación mediante la desviación típica muestral de los rendimientos a lo largo de un corto periodo de tiempo, la pregunta es, ¿cuál es la duración del periodo que se debe emplear? Si éste es demasiado largo, no tendrá mucha relevancia para medir el riesgo del momento presente, y si es demasiado corto, podría existir ruido desde un enfoque estadístico. Por ello el presente trabajo tiene por objetivo analizar la evolución de estas variables en la última década (2008-2018) desde el punto de vista de sus magnitudes, medidas de posición y de dispersión. Las metodologías utilizadas para cuantificar el riesgo asociado a tales activos fueron el Valor en Riesgo, y el modelo ARCH para el pronóstico de volatilidad. El análisis se desagrega teniendo en cuenta las dos metodologías para exponer las diferencias teóricas que a priori definen aproximaciones distintas sobre el nivel de riesgo.Este documento se estructura de la siguiente manera. Luego de la introducción se detallan los aspectos relevantes del diseño metodológico aplicado en la investigación. A continuación se realiza una descripción conceptual de las metodologías Value at Risk y el Modelo Arch como así también los supuestos realizados y se muestran los resultados obtenidos con las variables del mercado argentino, analizadas en el espacio temporal bajo estudio. Por últimos se finaliza con las conclusiones y limitaciones del trabajo.